展望2020：四大逻辑支撑A股向上

“2019年过完了，回头一看，原来是个牛市!”这一年，上证综指涨幅为22.3%，深证成指涨幅为44.08%，创业板指数上涨43.79%。

接踵而至的2020年，等待每个投资者的将是什么?证券时报记者采访了平安资管副总经理兼权益投资负责人周传根。

回顾2019：

盯住价值的锚快速应变

刚刚过去的一年，周传根管理的绝对收益股票型产品——平安资管如意28号(灵活配置)取得了超过64%的高收益，其团队其他成员管理的主动股票产品业绩也非常优秀，其中股票投连产品收益率排名行业第一。

2019年1月，市场出人意料地快速上涨，不少机构投资者措手不及。“看到市场走强，我们很快修正了观点，积极加仓。从1月中旬的一成仓位加到了1月底的四成仓位，2月初的时候已经达到七成以上。”随后市场加速上涨，周传根团队的快速应变让他们抓住了2019年初的这波增长红利。

拉长全年看，周传根麾下产品在年初加仓白酒、光伏，下半年大幅加仓科技股和电动车，7月份卖出白酒，9月加仓地产、卖出光伏，12月加仓了传媒。

加入平安资管后，周传根凭借十余年来大资金股票绝对收益管理经验，形成了一套“系统的绝对收益”投资管理方法论。

“所谓‘系统的绝对收益’，首先是明确一个目标，要在控制风险的前提下赚到钱。这个目标决定了我们必须是做价值投资，更进一步地说，是稳健进取的价值投资。”周传根解释。

但光有目标和理念不够，能力是实现这一切的核心。“做绝对收益要求投资经理能力比较全面，能够系统地覆盖宏观、中观与个股投研。宏观上，要对市场大的趋势有前瞻性的预判;中观上，关注行业的视野应广阔，能力范围宽，不能只擅长几个行业;选股能力上，选股的准确性要比较高，并具有找出有超额收益股票的能力。”

展望2020：

四大逻辑支撑A股向上

对于2020年A股市场，周传根用“积极可为”四个字来概括。

首先，周传根认为当前A股的估值不贵。不管是和全球比、和历史比，还是和债券收益率比，股票资产仍具有不错的吸引力。

其次，2020年宏观环境向好。当前，国内经济相对平稳，中美贸易摩擦有所缓解，从政策端看，货币政策和财政政策对市场的影响偏正面。

再次，非金融企业盈利持续增长，为市场向好提供良好的基本面支持。

第四，从资金面看，在利率下行、房地产投资吸引力下降的背景下，机构和个人将增加对股票的配置。同时，预计今年外资还是会保持流入状态，以获取中国较快增长的机会以及风险分散效应。

回归到基本面，周传根认为2020年投资重点是看盈利，聚焦确定性“高成长”与绝对“低估值”的结构性机会。具体到行业，周传根看好银行、地产、电子、传媒、电动车板块的一些个股，以及高分红的家电消费行业龙头。

科技股行情在2020年行情会否延续?目前分歧很大。周传根认为，2020年的科技股还有机会，但机会比2019年收缩很多，更考验挑选个股的能力，他会重点考虑科技成长龙头及产业链相关机会。

医药板块方面，周传根认为鉴于2019年估值扩张，未来需慎重观察，深度挖掘个股，规避投资风险。

对于地产板块，周传根则表示看好。理由是地产行业的估值较低，政策正趋向平稳，竞争格局向龙头集中，中央对地产行业的定调是“稳地价、稳房价、稳预期”，这些都有利于龙头企业的盈利持续增长。

谈到港股，周传根看重港股在估值上的优势。他指出，随着香港局面趋稳，其低估值优势将对各方资金构成吸引，绝对收益价值凸显。

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