内地投资者通过试点渠道进入香港股市即将成行，欲搭上港股直通车的投资者即将面临的第一个问题就是如何选择投资目标。　　中国金融大典

　　平均市盈率约40倍的A股与平均市盈率不到20倍的恒生指数——两相比较，港股尚处于估值洼地，比价优势是港股投资中最大的价值所在。那么，未来在香港市场上，内地投资者可以投资什么呢？投资相对低价的港股是否就是稳赚不赔呢？

　　方向一：市盈率较低的港股

　　根据前段时间国家外管局指出，港股直通车试点期间投资范围为在香港证券交易所公开上市交易的证券品种。然而，据香港联交所资料显示，香港市场在交易所挂牌交易的证券品种除了内地投资人熟知的股票、权证、交易所买卖基金(ETF)、债券外，还有内地市场目前尚未引进的牛熊证、股票挂钩票据以及单位信托/互惠基金、REITs（房地产信托基金）等。而且，在香港还可以做孖展（融资融券），亦准许进行受监管的卖空交易。

　　目前，港股直通车的具体细则还没有出台，但业内人士指出，虽然香港市场投资品种丰富，但基于风险的考虑，预计试点初期只会开放股票投资。

　　但即便如此，香港股市中仍不乏长期投资的机会，相对于目前市盈率在40倍以上的A股而言，目前香港上市公司平均市盈率为16倍。从这个方面来说，如果说目前的A股尚处于估值较为合理的水平，那么香港股市则处于被严重低估的状态。

　　方向二：香港本地蓝筹股

　　不少业内人士认为，红筹股、H股等中资股板块或将成为未来内地投资者投资的主要目标。而相比红筹股，内地投资者熟悉的H股可能更具行业优势，更加能够受惠于内地宏观经济的高速成长。

　　目前两地A＋H股价差在不断收窄，而受惠于未来“港股直通车”的政策，A＋H股的股价有望趋向一致，而价差逐步收窄的过程中就会产生一定的套利机会。

　　农银证券的高级分析师郭信麟看好A＋H股，并指出：“投资者可以选择差价在50％以上的A＋H股进行套利。”但是，并不是说所有的差价大的公司都可以投资，郭信麟指出，投资此类股票还得选择企业形象好、有良好业绩支撑的企业来进行长线投资。

　　但香港资深投资人士余汉坚指出：“8月底外管局宣布‘港股直通车’消息后，H股已有较大的涨幅，比如大唐发电（601991.SH，0991.HK）、东方航空（600115.SH，0670.HK）、中国铝业（601600.SH，2600.HK）等H股股价暴涨。内地投资者再去接棒，就很容易接到最后一棒的烫手山芋。”

　　“A、H股的套利很难把握，也很难进行。” 西南证券研究员周兴政指出。原因是香港股市在未来一段时间内估值水平和A股市场实现接轨的可能性不大。周兴政认为，“估值有两个层面。从内地投资者的角度来说，A股的估值已经很高，而H股则明显偏低，平均折价达到50％。但以香港投资者的角度来说，H股估值已经明显偏高，目前H股的市盈率已经有30倍，红筹股的市盈率为25倍，但香港本地股的市盈率才仅仅15倍。因此，从估值这个角度来说，开通直通车后，H股未必是最佳的投资品种，香港本地蓝筹股会更有吸引力。”

　　方向三：即将回归A股的个股

　　“投资者可以关注即将回归A股的红筹股。”郭信麟建议，以中国移动（0941.HK）为代表的红筹股回归A股目前虽然有所延迟，但从长远来看，也是资本市场发展的趋势。

　　除了即将回归A股的红筹股外，周兴政认为，投资者还可以重点关注回归的H股。建设银行（601939.SH，0939.HK）已经于9月25日在A股挂牌上市，建行挂牌当天，中国第一、世界第二大煤炭上市公司中国神化（1088.HK）开始进行申购，发行不超过18亿A股。

　　余汉坚指出，一方面，这些即将回归或者已经近期内回归的H股在A股融资会对公司的长远发展有所帮助；另一方面，A股对新股高市盈率和发行定价也在一定程度上刺激这些回归的股票在香港交易价格的上涨。

　　当然，如果未来开通了港股直通车，那么内地投资者能直接分享这种机会，因为在回A之前，这些中资股往往会被提前挖掘。

　　受益于港股自由行的个股

　　“投资者还可以关注受益于未来港股直通车开通后的个股，如申银万国（0218.HK）、联交所（0388.HK）等个股。”郭信麟特别指出。

　　比如受益于8月底内地发布港股直通车试点消息，申银万国股价从8.4港元/股左右一路上扬，截至9月25日，申银万国报收于14.26港元/股，涨幅达到70％。又如联交所截至9月26日其收盘价为232.6港元/股，而内地发布港股直通车消息的8月20日当天，其收盘价也不过116.1港元/股，短短一个月的时间，其涨幅超过100％。

　　如同内地券商股的走强一样，因为交易的活跃，此类券商股有望直接受益于港股直通车的政策，直接提升公司的业绩。

　　注意：仙股风险大于收益

　　价格低于1港币/股以下的股票在香港市场中被称为“细价股”，亦即“垃圾股”，不过香港投资者为避讳俗称“仙股”。目前“仙股”在港股中不在少数。内地投资者对低价股的偏好，不排除香港股市的低价股将来成为内地投资者关注的对象。

　　周兴政认为：“从某种意义而言，香港股市相当数量的股份价格偏低、远低于内地A股市场的低价股，这是仙股的一大魅力所在。比如2004年在对博彩概念股份的炒作行情中，奥玛仕（0959.HK）的股价从最低点的0.045港元/股到最高点的4.10港元/股，短短不到两个月内的股价累积涨幅高达逾90倍。这种获得暴利的机会，对于汇丰控股（0005.HK）等高价大蓝筹来说，几乎是不可想象。”