中国金融大典

　　我们不应误判内地资金的投机力量，以为香港股市很快就会出现鸡犬升天的局面。

　　另一方面，多家外资机构判断，未来一年港股直通车和QDII将给港股带来数百亿至一千亿美元的资金，这些钱对整个港股市场来说不算什么，但如果集中进入H股和红筹股市场，仍会掀起不小波澜。因此也不能过分低估这一影响。

　　不妨做如下判断:1.从短期来看，H股市场很可能重演B股的一幕，在"港股直通车"正式开通前后完成一波上涨后转入下跌;2.从中期来看，增量资金在缩小相关A-H股价差之后，由于比价效应，可能转向红筹股和其他港股;3.长期来看内地资金不会彻底改变港股的市场特征。

　　其实内地居民直投对港股的影响是一个动态过程。联交所披露的信息显示，2006年交易量构成中只有不到5%来自内地，外资机构的比例则达到40%，美资、英资、欧资分别占外资的27%、24%、23%，另外还有大量外资分支机构被算作当地机构的份额。可见，外资在港股交易中基本上是"说了算"的，做港股必须要留意头天晚上美股的走势，因为两者投资者结构类似，走势上港股总是跟随美股，美股涨则高开、跌则低开，几无例外。

　　所以在内地居民直投刚开闸的时候，千万不要"以我为主"，而是要学习、揣摩港股市场的特点，要按照其故有的游戏规则来玩。具体来说，就是要立足价值投资，做长期持股的打算。只有到后期，才会出现内地资金阶段性、局部性主导市场的情况。届时，中美经济、中美股市、中外机构对港股的影响力会发生一些变化。 内地居民投港股宜从H股起步在目前阶段，中国经济保持的高增长态势并无停滞迹象，CPI又快速上升，内地居民应该买入资产来对抗通货膨胀，而香港股市则提供了大量价格合理的优质资产。短期内，内地资金投资港股的策略可概括为:寻找人民币资产的高成长企业，以获取优质资产、价值投资的心态买入，长期持有。按最保守的结果估计，可以获得公司每年增长的收益;同时不排除市场过热带来的估值溢价机会。

　　内地投资者在进入香港股市的初期，应该先从H股及其认购权证起步，在熟悉了港股的交易规则、积累了一定的交易经验，并且确信自己能够获得足够的公司资讯之后，再把投资领域依次扩展到红筹股、香港本地蓝筹股等。

　　由于港股交易实行T+0并且没有涨跌停板，因此个股的短期风险非常大，内地投资者初入港股，最好通过投资组合来降低个股风险。而从交易费用看，每单交易金额在40000港元以上，才能够保证交易费率最合算。小额交易会无端增加交易成本。因此，港股投资的资金量最好在50万港元以上。对于10万港元以下的投资者，还是通过股票型QDII来投资港股比较好。